東方基金許文波:尋找穿越時代的長期資產

時間:2020-08-13



7月末,A股市場經歷震蕩上行后出現回調,后續市場格局將如何演繹?股債配置價值又當如何看待?目前正在發行的東方欣益一年持有期偏債混合型證券投資基金擬任基金經理許文波表示,經歷7月上旬的回調后,債市仍具備長期投資價值;同時,類固收類資金對A股市場的配置動力在不斷增強,對核心資產屬性的公司板塊形成較強支撐。

具體而言,在債券市場方面,分析今年宏觀經濟及政策,短期內疫情導致弱勢復蘇的經濟受到重大打擊,但疫情只會延后經濟復蘇節點無法改變內生復蘇趨勢。貨幣政策方面,在疫情沖擊下,穩經濟壓力倍增,財政、貨幣政策進一步加力,流動性大概率維持依舊寬松。從相對估值而言,10年國債收益率突破2016年低點,信用債利差除 AA-曲線以外,其他曲線已經壓縮至歷史較為極端的情況,短期來看利率上行下行空間都有限,中長期來看,利率中樞由經濟基本面恢復情況主導,但復蘇的斜率和預期之間的邊際變化決定未來兩個季度的市場波動,供給的結構性變化也需要認真對待。

權益市場方面,受市場利率下行、流動性過剩及高風險資金入市加速影響,年內兩市成交額攀升,兩融余額也創下新高;成長風格下的消費類與科技類公司表現較好,中高市盈率的成長風格公司表現優于低市盈率藍籌品種。估值方面,A股市場較美股市場仍具有顯著優勢。展望下半年,許文波認為,分子端方面,盡管盈利全年大概率負增長,但下半年有望邊際修復;分母端方面,在消費品通脹回落、工業品價格處在低位的背景下,貨幣政策大概率不會收縮,流動性環境有望維持在相對寬松的狀態,但是寬松結構預計會有所變化。除此之外,當前股債收益差已收窄至歷史最低位置,類固收類資金對A股市場的配置動力在不斷增強,對大盤形成較強支撐;下半年市場運行中樞可能小幅抬升。

基于股債市場的行情分析,許文波重點看好高股息低估值的藍籌板塊、以TMT為代表的行業景氣度向上趨勢較為確定的科技類板塊和以內需大循環驅動下的消費為代表的新藍籌板塊。談及東方欣益一年持有期混合基金的投資策略,許文波表示,未來,該基金將在盡量控制單邊回撤的基礎上,追求資產持續穩定增值;具體而言,在債券市場沒有明顯的轉向之前,保持適當久期,不下沉資質,提高賬戶流動性,等待信用債配置時點;在權益投資方面,則重點關注能夠穿越時代的長期優質資產。



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